تحلیل توکنیزه کردن دارایی‌ها و چالش‌های آن
بانک تسویه‌حساب‌های بین‌المللی (BIS) گزارشی هشداردهنده درباره توکنیزه کردن دارایی‌ها منتشر کرده است. این گزارش در حالی منتشر می‌شود که مؤسسات مالی سنتی به سرعت در حال بررسی فرصت‌های توکنیزه کردن هستند. بانک تسویه‌حساب‌های بین‌المللی نگرانی‌هایی را در مورد حاکمیت، چارچوب‌های قانونی و ثبات مالی مطرح کرده است.
توکنیزه کردن، که دارایی‌های دنیای واقعی مانند املاک و اوراق بهادار را به توکن‌های دیجیتال تبدیل می‌کند، به دلیل توانایی‌اش در ساده‌سازی معاملات و کاهش هزینه‌ها مورد توجه قرار گرفته است. مکانیزم‌هایی مانند پرداخت در مقابل تحویل (DvP) و پرداخت در مقابل پرداخت (PvP) می‌توانند به کاهش ریسک‌ها در بازارهای مالی کمک کنند.
“توکنیزه کردن می‌تواند ساختارهای بازار را با کاهش هزینه‌های معاملاتی و بهبود فرآیندهای تسویه تغییر دهد.”
با این حال، گزارش BIS، که در ۲۱ اکتبر منتشر شد، تأکید می‌کند که علی‌رغم مزایای واضح، ریسک‌های آن را نمی‌توان نادیده گرفت.
عدم قطعیت‌های نظارتی
با وجود این مزایای امیدوارکننده، گزارش BIS بر این نکته تأکید می‌کند که دارایی‌های توکنیزه شده با عدم قطعیت‌های قانونی و نظارتی قابل توجهی روبرو هستند. یکی از نگرانی‌های کلیدی این است که آیا قوانین موجود به نسخه‌های توکنیزه شده محصولات مالی نیز تسری می‌یابد.
به عنوان مثال، در ایالات متحده، توافق‌نامه‌های خرید مجدد سنتی (repos) تحت پوشش حفاظت‌های خودکار ورشکستگی قرار دارند، اما مشخص نیست که آیا repos توکنیزه شده نیز همان درمان قانونی را دریافت خواهند کرد.
این گزارش همچنین نگرانی‌هایی را درباره نحوه تأثیر توکنیزه شدن بر نقش بانک‌های مرکزی در پرداخت‌ها، سیاست‌های پولی و نظارت مالی مطرح کرده است.
BIS تأکید کرد که سیاست‌گذاران باید تعادل‌های احتمالی بین انواع مختلف دارایی‌های تسویه شده را ارزیابی کنند و از تنظیم صحیح ابتکارات بخش خصوصی برای حفظ ثبات اطمینان حاصل کنند.
رشد توکنیزه کردن دارایی‌های دنیای واقعی
با وجود این ریسک‌ها، مؤسسات مالی بزرگ مانند بارکلیز، سیتی و اچ‌اس‌بی‌سی همچنان به پیشبرد پروژه‌های توکنیزه کردن دارایی‌ها ادامه می‌دهند. آزمایش‌هایی مانند شبکه مسئولیت تنظیم‌شده (RLN) در بریتانیا در حال بررسی قابلیت‌های سپرده‌های توکنیزه شده و پرداخت‌های برنامه‌ریزی شده هستند.
پیش‌بینی می‌شود که بازار دارایی‌های توکنیزه شده (RWAs) تا سال ۲۰۲۴ و فراتر از آن به طور چشمگیری رشد کند. تخمین می‌زنند که بازار می‌تواند بین ۴ تریلیون تا ۳۰ تریلیون دلار تا پایان دهه جاری گسترش یابد.
حتی یک تخمین میانه از ۱۰ تریلیون دلار، نمایانگر یک جهش بزرگ از ۱۸۵ میلیارد دلار فعلی است که شامل استیبل‌کوین‌ها می‌شود.
با افزایش این روند، گزارش BIS به عنوان یادآوری به‌موقعی عمل می‌کند که علی‌رغم پتانسیل بالای فناوری، هزینه‌هایی وجود دارد که نیاز به نظارت دقیق دارد.
“کسب بازده‌های کارایی بدون سرمایه‌گذاری و هماهنگی قابل توجه امکان‌پذیر نخواهد بود.”
با توجه به اینکه توکنیزه کردن در آستانه تغییرات بزرگی در عرصه مالی است، همکاری میان بخش عمومی و خصوصی برای کاهش ریسک‌ها و بهره‌برداری از پتانسیل کامل آن ضروری خواهد بود.
